每當特斯拉陷入低谷的時候,馬斯克都會通過一輪個人秀去引爆輿論場,無論是facebook上的大嘴言論,還是扭捏的“尬舞”。但有意思的是,擺在臺面的市值就是投資人的態度,用錢投票的資本市場不會騙人。最終特斯拉還是靠著一輪放血般的降價,挽回了頹勢。
相比美股,中國市場對待A股汽車板塊則更加理性。如果說過去幾年新勢力霸榜了市場注意力的話,那么來到2023年,比亞迪和長城則是一對難兄難弟。不過從市盈率來看,比亞迪和長城的下降還是有區別的,前者是擠壓了部分泡沫,而長城顯然則是被市場相對低估了。
想要說清這個事情,就不得不帶著這三個問題去思考,為什么說長城汽車2022年的表現是不錯的?資本市場如何講長城的故事?長城為何不會再跌了?
跨越市場短周期背后的價值表現
回顧長城汽車這些年的表現,長城汽車的市值可以分為三個階段:第一階段是上市后的整體上升期,第二階段是從2014年到2020年中的震蕩期,第三階段則是從2020年下半年到現在的“拋物線”。
筆者一直認為,要穿越價值周期去審視市場,盯著分時K線,起伏不定的價格,只能是市場情緒的表現,如果把視角拉遠到價值投資的長線角度,真正的市場曲線便會明朗起來,無論是任何一家做“價值”的企業,都符合這個規律。
但在股市,短線的價值標的會背離長期價值,所以我們看到了很多奇怪的現象:
長城汽車經營穩健,截至2022年已連續七年銷量超過100萬輛;產品結構快速優化,長城汽車2022年20萬元以上車型銷量占比達到了15.27%,智能化車型的滲透率為86.17%;財務數據表現亮眼, 2022年營收創歷史新高達到了1373億元,毛利和營業利潤同比增長高于20%,歸母凈利潤同比增長22.9%,這些數字距離成長股30%的指標下限也不遠……然而,看空的聲音不絕于耳——“長城汽車2022年銷量環比下降了”。
短期的下跌不代表企業發展走向死局,比亞迪也曾經歷過銷量的徘徊不進,而看好的理由有一百種,但看空的理由只有一個“銷量”。如果這個邏輯成立,那根據出貨量,三星是手機界的No.1。但毫無疑問資本市場更青睞蘋果。很難說短線的情緒能夠代表長線的投資價值。就如買指數基金是買基本盤和經濟面,長城汽車的發展有兩大戰略,一個是基本盤戰略,代表了當下,一個是科技轉型戰略,代表了未來。價值的支撐點是牢靠的,價格支撐就一定存在底線。
就這個信息面來看,長城汽車市值的支撐位很牢靠,不會再跌了。
長城故事還在講
如今,很多企業都在努力撇清傳統“汽車制造商”的身份,努力尋找除賣車以外的贏利點,從“賣產品”轉變為“賣服務”,特斯拉在講這個故事,蔚來在講這個故事。資本愛聽,泡沫也水漲船高。
但長城汽車的故事不只講給投資人。不過這也許和長城汽車“固執”的性格有關,或許作為一個“做十說三”,低調行事的企業,長城的故事想象力太超前了,人們反而缺乏了對其的認知。就好比商業科幻電影,恰到好處的幻想,會激發大家的濃烈興趣;但實際上像諾蘭的《星際穿越》《信條》還需要受眾在觀影之外惡補物理學、天文學知識,則無疑提高了觀眾的準入門檻。
當下,長城汽車目前已經建成了“光伏+分布式儲能+集中式儲能”的能源體系結構,構建了一個未來可以跨時空,跨地域調配的大能源體系,做為中長期清潔能源的終極答案;并且也從混動、純電、氫能三條線對未來的車用動力做了中短期的未來規劃。在AI、大算力芯片、數據體系層面大力布局。通過技術賦能五大子品牌,形成了企業的自我閉環。
此外,未來燃油市場也不會完全被純電替代,采用長城DHT技術為代表的混動車型,依然有巨大的增長空間,并會隨著未來新能源的爆發,而拿下除純電以外的半壁江山。拋去這些頂層設計以外,長城汽車“坦克越野圖騰”和“長城皮卡為王”為代表的越野市場基本盤,也依然十分牢固。
所以可以看到,買賬的人群在變化;同時付費的意愿也在攀升。得益于坦克300、長城炮以及閃電貓等高價值車型的銷量提升,長城汽車單車ASP提升至12.94萬元,同比增長21.47%。如果從財務報告看,大家是認同這個故事的,指標和數據也在向好。
新戰略驅動上揚
如果沒有業績支撐,再好的故事也很難在二級市場講好,然而要取得好的業績,必然從頂層設計開始。實際上,隨著國民經濟增速切換、全球主要經濟體衰退,疊加后疫情時代的社會理念變革,消費模型出現大的轉變,“實用主義”重新回歸主流視野。這也符合長城汽車的預判和頂層設計:
“公司將繼續堅持4個堅定,堅定新能源戰略定位,堅定全球化的發展路線,堅定我們的造車本質,堅定以用戶需求為中心。”
“在產品和競爭策略方面,加速回歸4個主航道,分別是:主品類航道、主價格航道、主級別航道和主風格航道。”
長城是這么說的,我們也看到了也確實是這么做的。今年開年,從面向家庭用戶的藍山DHT-PHEV,到二代大狗以及搭載Hi4技術的哈弗梟龍MAX,長城正在戰略層面上回歸主流,這也無疑將會增加長城汽車的銷量面。
而落腳到經營層面,無外乎“上量”和“增潤”兩個路線,但是“上量”和“增潤”是要有戰略考量的,沒有利潤之前的規模,更多的是資本層面的虛假繁榮,多少活在PPT里的企業,因為長期難以價值變現而被市場狠狠拋棄;而沒有規模支撐的利潤,實質上只是靠“割小眾韭菜”茍活,當小圈層信仰破滅之時,在更大的市場基盤面前,這種生存方式只能淪為笑柄。
所以,在“上量”和“增潤”兩條增長曲線的交叉點上使勁,才能達到事半功倍的效果。
這幾年,長城汽車顯然想要左手抓銷量,右手拿利潤。而事實證明,長城汽車的其中一個肩膀沉了下去,雖然拿住了很多細分市場,利潤可觀,但是銷量被拽住了。這和比亞迪遇到的問題正相反,可以這么說,一段時間內,長城和比亞迪分居增長曲線交叉點的兩端,你有的我沒有,我有的你羨慕。但是長城汽車的森林生態體系的快速收獲可能會搶先打破這一格局。
筆者認為,所謂森林生態體系能夠解決“上量”和“增潤”之間的矛盾,即構建了一套以整車為核心,全面布局智能化、新能源與動力等相關技術產業,開放全面共生共享、高效協同、進化成長的森林生態體系,回歸主賽道是“上量”,打造體系是“增潤”。
在森林生態體系下,長城汽車無論是產品力、市場力還是供應鏈能力都具備十足的優勢,進而完成“上量”+“增潤”的目標。
隨著2022年中國自主品牌新能源滲透率爆發式的增長,目前可以肯定的,未來的新能源市場必定將掀起基于“規模”效應的第二波浪潮,長城汽車在新能源市場上的布局,乃至清潔能源的大市場中都做了大量探索與嘗試。這些前瞻性的戰略布局,也許并不會第一時間反應在股價上,這也是市場固有的滯后性所致,但這種市場的后知后覺也必定體現在企業的增長曲線上,這也是筆者堅定信心的原因之一。
當然,筆者認為長城汽車還是具有中遠期的想象力的:一部分原因是長城依舊和比亞迪等企業和處于頭部梯隊,分享著不同的利益維度;一部分原因是長城汽車在2023年的眼光還是長遠的,雖然做出了一些順應市場的動作,但并沒有深陷價格戰漩渦中,是極其克制且保持理性的,這也是好事。
中國汽車產業依靠規模與體量的前半場正在成為過去時,低碳與可持續發展是下半場的關鍵詞。新四化的滾滾浪潮,推動著中國汽車產業告別高環境代價、高能源消耗...
導語:因地制宜地快速攻占全球市場,是所有人對抗內卷的必然路徑。從1998年向伊拉克出口50輛迪爾皮卡開始算起,長城汽車已經不知不覺在全球舞臺上征戰了25年...
摘要:●2022年,長城汽車營業總收入1373 4億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤82 66億元,同比增長22 90%;●品牌溢價能力持續提升,20萬元以上車型銷量占...
3月20日-4月2日,GWM品牌以挑戰極限,無畏前行為參展主題,攜哈弗、歐拉、坦克品牌旗下的HEV、PHEV、EV智能新能源產品矩陣,重磅登陸第44屆曼谷國際車展。本...
ChatGPT超乎預想的智能化表現給了汽車智能化賽道發展帶來了一個全新的契機,曾經對于許多人來說似乎遙不可及的人工智能,正在迅速的登錄人們的出行場景,就在...
新能源時代,造車新勢力和傳統車企爭先恐后地涌進這個領域,不斷刷新人們對未來出行方式的想象。而賽道越來越擠,增量市場逐漸演變成了存量之爭。在市場再次...
當地時間11月23日,以“Tomorrowison”為主題的長城汽車巴西GWM品牌發布會和哈弗H6PHEV強動力版全球首發儀式,在南美大陸“桑巴國”巴西的里約熱內盧盛大舉行。
11月8日至10日,由工業和信息化部、中國科學技術協會、中國機械工業聯合會指導,中國汽車工業協會主辦的2022中國汽車論壇在上海成功舉辦。作為此次論壇的重要...